今晨讀了 NCLH（挪威郵輪控股集團）最新發佈的 Q2 財報，不出意料地單季大虧 6.66 億美元；去年同期則獲利 2.82 億美元。
這個虧損的金額，和上個月全球郵輪市佔龍頭 CCL（嘉年華集團）公佈 Q2 單季巨虧 44 億美元（包含 20 億的非現金資產減損）相較之下，NCLH 的虧損似乎明顯要少了很多。但 CCL 是市佔率逾 47%（旅客數），經營 9 個品牌共 104 艘船舶的產業龍頭，打擊面廣，自然受創也深；相較之下市佔率 9.5% 僅擁有 3 個品牌共 28 艘船的 NCLH，若把規模也考慮進來時，虧損的幅度似乎也就符合產業的“水準”了。
最近即將公佈 Q2 財報數字的郵輪業者還包括 RCL（皇家加勒比集團）和雲頂香港，沒有意外的話，虧損大概同樣只能在糟或是非常糟之間徘徊。
在新冠肺炎的全球疫情初爆發時，郵輪公司的股價墜崖式暴跌，企業市值也跟著大幅縮水；最慘的時候，一度甚至只剩下高檔時的十分之一，可能破產倒閉的說法也紛至沓來。在積極地透過各種管道籌措資金後，三大業者似乎都已經備足了要撐過這個凜冬所需的糧草，但隨著疫情持續在全球延燒，復航時程亦不斷延後的情況下，郵輪公司之後要花多少年時間才能再回到往日的輝煌，只怕連郵輪公司的 CEO 們自己都說不準了。
股價高低，其實對公司的日常營運不會造成直接的衝擊，因此股價暴落也許會傷投資人的心，但投資本來就有風險，願打願挨的，似乎也沒什麼好大驚小怪。但虧損就完全是另外一回事了，因為股價被燒掉的是空氣（股民的投機），但虧損燒掉的可就是真金白銀了呀（股東的資本、債權人的借款）。
拿 NCLH 來說，一季如果虧損 6.66 億，每個月就至少燒掉 2 億美元的現金。其日前所自行預估的“燒現率（Cash Burn Rate）”是每個月 1.2 – 1.5 億美元，財報出爐後實際金額是 1.6 億美元。先不論禁航令在十一月是否真能解禁，七到十月反正一定是和 Q2 相同的零收入慘況，以目前的燒現率來計算，單這四個月就要再燒掉 6.4 億美元的現金；如果加上 Q1 錄得的 19 億美元虧損（其中 16 億為非現金商譽資產減損），全年虧損的金額便逾 32 億美元，幾乎可以虧掉其目前的市值 39 億美元（以 8/7 股價 US$14.24 計算）的八成。
同樣是每天開門就點火燒錢，但在看完郵輪公司燒錢的規模後，突然覺得公司面對的困境好像也沒什麼，畢竟我們每天才燒幾萬，郵輪公司卻一天就得燒幾億；假設一切順利如眾人所預測疫情在 2021 年的 Q2 前結束，那就是還要過上 240 天只出不進的燒錢日子，換句話說我們頂多燒掉幾百萬，但三大郵輪公司即使是規模最小的 NCLH，燒掉的錢大概就幾百億台幣，規模最大的 CCL 則肯定破千億。
這麼多錢白白燒掉，不可惜嗎？沒見過世面的我無法想象燒掉這麼多錢是什麼感覺，但在資本主義的世界，反正燒的永遠是從別人口袋裡掏出來的錢，燒光了可以再借再募，但公司要是倒了，戲可就沒法繼續唱了。
因此不論是每天燒掉鉅額的郵輪公司，或是每天燒掉血本的小旅行社，兩者皆適用的那句獨白是：
To Burn Or Not To Burn, That Is The Question.
Jeff Antonio Tung 